掌上策略 一年暴涨76%后仍在加速，韩国股市动力在哪？

2026年开年，韩国股市延续去年强劲涨势，继续高歌猛进。

1月6日，韩国综合股价指数（KOSPI）首次突破4500点大关；1月7日，韩国股市继续上涨，截至收盘，KOSPI指数涨0.57%，报4551.06点。

眼下正值韩国总统李在明对中国进行国事访问，探讨深化双边经贸合作之际，韩国资本市场的这一轮跨年度行情正受到全球投资者的密切关注。

上涨核心逻辑增强

2025年，韩国股市涨幅在亚洲市场中表现最为突出，韩国首尔综指全年飙涨将近76%，创1999年以来最大涨幅，远超标普500指数约17%和MSCI亚太指数约25%的年内涨幅。

历史性行情的背后，是多重利好因素的共振。

首要驱动力来自于全球半导体行业的周期性回暖。作为韩国经济的支柱，三星电子、SK海力士等半导体巨头的业绩和股价表现对大盘影响举足轻重。

高盛集团亚太区首席策略师在去年末的报告中指出：“半导体库存去化结束和人工智能（AI）驱动的新需求周期，为韩国科技股带来了强劲的盈利修复预期。这是推动KOSPI指数上行的核心引擎。”

随着行业盈利改善，三星电子会长李在镕的持股价值在过去一年内实现惊人增长，达到25.88万亿韩元，增幅高达117%，创下了韩国股票财富新纪录，超越了其已故父亲李健熙创下的22.3万亿韩元的纪录。

其次，李在明上任后推行的以“价值提升计划”（Value-up Program）为代表的一系列资本市场改革政策，为市场注入了强大的制度红利。这些政策旨在鼓励企业改善治理、提升股东回报，从而系统性缩小“韩国折价”（韩国企业的股价与其外国同行相比估值相对偏低）。

摩根士丹利在近期的一份研报中分析称：“韩国政府正在积极地将资本市场从‘重增长’导向转变为‘增长与股东回报并重’的导向，这吸引了大量寻求稳定股息和回购收益的国内外长期资金流入。”

企业分析机构韩国CXO研究院的数据也印证了这一点，截至2026年初，韩国主要企业集团控股股东的持股总价值同比激增61.3%，达到93.34万亿韩元。

此外，韩国政府启动了一项规模达150万亿韩元的基金，旨在刺激高科技产业创新，以应对国内经济增长停滞和人口老龄化问题。该基金专注于人工智能、生物技术、机器人等领域，有望在推动早期公司进入下一阶段的过程中发挥举足轻重的作用。

Life Asset Management首席投资官Kang Dae-Kwun表示：“这种财政刺激措施结束了韩国过去五年来的保守财政政策，因此对经济有利。”

彭博社报道指出，韩国股市在2025年引领全球市场后，买入呼声不断，其诱人的估值、科技驱动的盈利和强有力的政府支持吸引了众多投资者。

分析指出，进入2026年，韩国涨势得以延续，其原因在于推动去年上涨的核心逻辑并未改变，反而有所加强。半导体行业的复苏趋势更加明确，人工智能相关需求持续爆发。同时，市场对李在明访华成果抱有积极期待，希望中韩在供应链和高科技领域的合作能进一步打开韩国企业的增长空间。

警惕短期调整

面对韩国股市的持续上涨，机构投资者对后市表现保持乐观但谨慎的态度。

韩国EUGENE投资证券策略师Huh Jae-Hwan表示：“由于盈利预期大幅上涨，市场似乎并未过热。照此速度，KOSPI指数本月有望突破5000点。”

5000点是李在明在竞选时曾立下的目标。

根据彭博社汇编的数据，尽管KOSPI指数在2025年上涨近76%，但其市盈率仅为10倍，是全球最便宜的基准指数之一。

“韩国股市一直处于长期折价状态，今年我们将看到这种折价状态的结束。”Kang Dae-Kwun预计，KOSPI将在年底达到6000点。

未来资产证券（Mirae Asset Securities）分析师Park Hee-chan认为，韩国股市的上涨行情仍处于中期阶段。“半导体行业的复苏周期预计将持续至2027年，而韩国在人工智能芯片、高端存储器等关键领域的技术优势将转化为持续的盈利增长”。

他指出，随着李在明访华推动中韩经贸合作深化，韩国企业在中国市场的拓展前景也成为投资者关注的焦点。

不过，部分机构也提醒投资者注意风险。汇丰亚洲股票策略主管赫拉德·鲁斯指出：“韩国股市的快速上涨已经使部分板块估值偏高，投资者应警惕短期技术性调整的风险。”

他建议投资者重点关注受益于全球经济复苏、具有持续竞争优势且估值合理的龙头企业。

花旗银行则从资金流向角度分析称，全球主动管理型基金对韩国股市的配置仍处于历史低位，随着“韩国折价”的持续收窄，外资流入仍有较大空间。该行预计，2026年外资净流入韩国股市的规模可能达到150亿美元。

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